ued官网体育 - 周末思考 | 但斌的态度转变：在波动市场中寻找机会
这一周，A股市场的剧烈波动让许多投资者感到困惑和不安。10月22日，创业板指数在单日内骤然下跌4.37%，紧接着在23日再度探底，股指一度跌破3600，创业板更是低迷至2500点，仅在下午时段通过一波急速反弹稍微恢复了颓势。正当众多投资者对于市场走势感到失望，纷纷抛售持股之际，知名投资人但斌在社交媒体上发布了一张图，显示上证、创业板及恒生科技三大指数的跌幅，令人惊讶的是，这些指数已降低至2024年10月甚至更早的水平。他配上的文字简单而意味深长：“兜兜转转，又回原点。”然而，仅凭这一句话可能无法全面理解他的真正意图。
乍看之下，他似乎在向市场低头，但实际上他的持仓并未减少。在这一波动的环境中，但斌再次引起了公众关注，这次并非他的市场预测赢得口碑，而是他发出的新信号引发了投资者的思考。一个网友在评论中提问：“但总，AI产业链您是否还在坚守？”对此，他开诚相见地回应：“当然在坚持，否则我们国内就只能依靠那些A股和港股的基金，而不会面临回撤。”他紧接着提出了一个实用的观点：“看来A股还是得灵活操作，进行‘高抛低吸’。”
这一句话的发布，标志着他的投资理念发生了微妙的变化。曾几何时，但斌以其“长期持有优质公司”的风格著称，尤其是对茅台、苹果和谷歌的坚定信念，如今他亲口承认需要‘高抛低吸’，无疑是对当前市场环境的一种适应。在如今动荡不安的市场中，持续持有即使是优秀公司，也可能导致投资者面临净值大幅回撤的风险。在私募基金的运营中，尽管对趋势保持怀疑态度是可以的，但必须清楚地意识到赎回的现实压力。 ued官网体育
在美国市场方面，但斌的策略显得更加坚定。在同一周，SEC披露了他旗下的东方港湾海外基金在三季度的持仓数据，总市值约为14.69亿美元（约合98亿人民币），仅包括13只股票。值得关注的是，他首次新增了SpaceX的持仓，并于二季度清仓后重新买回了苹果（10月22日再创历史新高），加仓谷歌约10.54%，使其成为最大的重仓股，占比约27%；同时，他也增持了英伟达13.72%，但清仓了迈威尔科技。从中我们可以看出，对于美股AI产业，他采取了更加稳健的布局策略，而对于A股AI股票，他则采取了灵活的波段操作。这其中的原因在于，他曾表示过：“指数回到过去的位置，并不意味着企业的价值也停滞不前。”谷歌、苹果和英伟达都在不断产生自由现金流，而A股中的许多AI硬件股票，其股价常常在业绩之前就大幅波动，一旦市场对资本支出的预期出现动摇，就可能面临剧烈的下跌。
这条策略转变对散户投资者又意味着什么呢？很多人仅仅模仿但斌的投资操作，却忽视了他资产配置的整体结构。看到他买入谷歌，却看不到其80%的资金已经在美股和港股市场上运作，只有少量资金分配在A股上；发现他提到“高抛低吸”，却不知他所指的高抛其实是应对回撤的压力，而低吸则是为了在美股财报季的恐慌抛售中寻找机会。这次市场调整所要关注的并非单纯的“明天上涨”，而是更深层次的三件事情：AI产业依旧强劲，结束的只是“闭眼买光模块”的投资逻辑。中际旭创的表态便是明确的信号：海外订单排至2027年，部分客户的需求更是延续至2028年。产业依然活跃，但估值需要重审。
再者，A股中许多优质企业由于情绪化因素遭到错杀，但错杀不代表马上就会反弹。正如但斌所说，与优质企业的耐心等待，或许需要两个季度，甚至四个季度。切忌将但斌的市场信仰作为自己投资的依靠，过度运用杠杆是非常危险的。他一再强调：“不借钱、不融资、不孤注一掷。”这一原则在动荡市场中，比选择个股更加至关重要。 ued官网体育
总结来说，但斌在这一周向市场释放的真实信号，并不是简单的看多或看空，而是反映出顶级私募也开始将A股视为波段交易的市场，并将美股作为复利增长的机器。若想在产业中获利，散户需要在美股中筛选出具备现金流的AI基础设施股票；而在A股中，只有在情绪恐慌释放后再行介入，才能避免在市场下行时被套牢。市场虽回到了起点，但令人担忧的是，投资的思维模式依然困境于原点。
